Analyse du modèle économique et de la qualité de l'information financière
Nous éprouvons le modèle d'affaires et nous apprécions la qualité de l’information financière.
Due Diligence financière
Analyse approfondie de la performance, de la rentabilité et de la structure financière d'une société cible
Pourquoi une due diligence financière est-elle nécessaire ?
Le projet d’investissement dans une société cible repose sur un certain nombre d’hypothèses : qualité intrinsèque de l’actif (clientèle, renommée, appareil de production…), rentabilité normative, génération de flux de trésorerie, capacité d’endettement futur... La Due Diligence consiste à vérifier les données financières, économiques et contractuelles sur lesquelles reposent ces hypothèses.
Méthode
Nous effectuons une revue analytique approfondie des états financiers. Nous éprouvons la qualité des chiffres mis à disposition par le vendeur à travers une mise en perspective, des contrôles de cohérence, des entretiens et, dans certains cas, le rapprochement avec des pièces externes.
Détermination de la rentabilité normative
Nous menons une revue approfondie de la performance historique et en cours de réalisation. Nous identifions et quantifions les ajustements à apporter sur les états financiers afin de déterminer l'EBITDA normatif de la société.
Analyse financière détaillée
Nous analysons les investissements historiques (CAPEX d'expansion et de renouvellement), le besoin en fonds de roulement (BFR), la dette financière et la conversion de l’EBITDA en trésorerie.
Synthèse des impacts transactionnels
Nous confirmons ou ajustons les agrégats clés (EBITDA normatif, dette nette, flux de trésorerie). Nous relevons les risques nécessitant une couverture spécifique dans le protocole d'acquisition. Nous mettons aussi en évidence des leviers de création de valeur.
Nos rapports sont généralement structurés autour de 5 grandes parties : une synthèse des points d’attention avec le niveau de risque associé (faible, moyen, élevé), une présentation du modèle économique de la société, de son organisation et de la qualité de l’information financière, une analyse approfondie du compte de résultat, du bilan et du tableau de flux, une détermination des agrégats transactionnels (EBITDA ajusté, dette financière nette ajustée) et une présentation de la marche des affaires (current trading) et des données prévisionnelles.
Un audit légal consiste à vérifier que les comptes annuels ne comportent d’anomalies significatives, au moyen de sondages ou d’autres moyens de sélection. Il consiste également à vérifier qu’ils sont conformes à un référentiel comptable donné. La Due Diligence financière va plus loin : elle met en perspective les chiffres sur plusieurs exercices (généralement trois exercices historiques contre un seul pour l’audit légal, l’exercice en cours et parfois les exercices futurs à travers le plan d’affaires), elle comprend l’analyse de la performance économique (portefeuille clients, croissance des prix et des volumes, évolutions des marges, structure de coûts…) et l’analyse financière (CAPEX, BFR, endettement…) et, surtout, vise à la détermination des agrégats transactionnels.
Lorsque les parties se sont rapprochées (généralement après l’émission d’une lettre d’intention), l’investisseur dispose d’une période de temps pour réaliser des diligences approfondies sur les éléments comptables, financiers, juridiques et commerciaux que le cédant met à sa disposition. A l’issue de cette phase, l’investisseur est en mesure de confirmer son offre et d’avancer dans la rédaction de la documentation juridique.
La Due Diligence permet de confirmer les hypothèses clé de la thèse d’investissement, d’approfondir sa connaissance de la société cible (risques et opportunité) et de structurer efficacement la transaction (optimisation du prix des titres et de la couverture juridique, obtention d’un financement externe).
Ce que nous apportons
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Qualité de nos analyses
Des analyses rigoureuses, fondées sur des méthodologies éprouvées et une compréhension fine des enjeux financiers.
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Exécution sur-mesure
Parce que chaque opération en capital est particulière, nous nous adaptons à chaque contexte et nous apportons des solutions décisives.
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Indépendance et engagement
Nous nous engageons avec conviction dans ce que nous faisons. Au-delà du livrable, nos clients recherchent et apprécient la qualité de notre jugement.
