Dans un contexte où l’Administration fiscale est de plus en plus attentive aux conditions d’attribution des management packages, il convient de prêter une attention particulière aux modalités de détermination du paramètre de volatilité auquel l’évaluation est particulièrement sensible.
Ce paramètre est généralement défini par analogie avec la volatilité observée sur des sociétés comparables cotées.
Cette analyse peut être utilement complétée par une approche intrinsèque consistant à s’appuyer sur les données financières historiques et prospectives dont disposaient les investisseurs lors de la mise en place du management package. Une simulation Monte-Carlo permet alors d’en déduire la volatilité implicitement perçue par le management et les investisseurs.
Par Teddy Guérineau, Thomas Hachette, Romain Lortat-Jacob et Maurice Nussenbaum
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